文/崔恒宇 何星莹

编辑/孙鹏飞

利空出尽，黑洞之旅终结？连续三日跌停后，今天视觉中国股价突变。

在早间集合竞价阶段，视觉中国一度被压至跌停价18.37元/股，最终低开近4%。此后视觉中国的股价展开上攻，收盘报涨停价22.45元/股，换手率高达26.20%。今天17亿元的成交金额，是视觉中国上市以来的最高纪录。

人类首次直接拍摄到黑洞

黑洞事件仍未告一段落，网站仍未恢复，大股东近4亿股解禁渐行渐近，股价起起伏伏背后，视觉中国经历了一段魔幻旅程。

这里，既有机构出逃，基金无奈下调估值，也有行业的转变。

被吸入黑洞的那几天

一张照片，代价53亿元。一切祸起黑洞。

一周前，人类史上首张黑洞照片发布，却让视觉中国现出了原形。这家A股上市四年、以优质的PGC（专业生产内容）“版权视觉内容”坐稳国内版权交易第一把交椅的公司，被曝“碰瓷式”维权。

这张黑洞照片被视觉中国标注为“编辑图片，用于商业请致电或咨询客户代表”。在被质疑后，视觉中国却表示，根据版权人要求只能用于新闻编辑传播使用，未经许可，不能作为商业类使用。”

视觉中国发布声明

强势过后，扒皮打脸开始。照片的版权拥有者欧洲南方天文台（ESO）在回应媒体称，视觉中国从未就黑洞图片联系过ESO。并且，ESO官网主张：只要注明图片来源“EHT Collaboration”，便可自由使用，无关商业或非商业。

虽然几度改口辩解，蝴蝶效应还是到来。共青团质问其明码标价贩卖国徽、国旗版权行为；海尔、联想、360等声讨其LOGO版权归属；自媒体集体讨伐视觉中国违规标注市场上的图片并商业收费，依靠版权碰瓷发家。

京衡律师事务所合伙人钱颖刚曾为客户处理过知识版权相关的维权、要求索赔函件。他告诉锌财经，一般来说，一张侵权图片可能要三五千才能化解，这能促进知识产权行业的版权意识、付费意识。但是，行业中存在一些授权不明或没有合法取得授权的前提下对外以索赔维权的名义进行乱收费的现象，类似视觉中国在网站上将黑洞照片作为网站的授权图片进行展示，本身就是侵权了。

这是视觉中国卷入质疑旋涡的原因。

4月12 日，受黑洞事件影响，视觉中国股价“一”字跌停。也在那一天，视觉中国披露公告称，4月11日，天津市互联网信息办公室依法约谈公司网站负责人，责令公司网站（vcg.com）全面彻底整改并在此期间暂时关闭网站。

锌财经发现，截至发稿，视觉中国网站仍未恢复服务。

视觉中国网站

屋漏偏逢连夜雨。黑洞事件发生当天，也是视觉中国3.88亿限售股解禁之日。锌财经了解到，截至去年第三季度末，视觉中国总股本为7.01亿元。这意味着，这部分解禁股份占总股本比重达55.35%。

宁波傲泽资产管理有限公司总经理贾一告诉锌财经，视觉中国解禁的量太大，短期股东大量出货，会令股价承压。视觉中国还需要比较长时间来消化解禁压力。

4月12日，视觉中国在投资者互动平台中对解禁一事做出回应：“公司将于2018年年报披露后，向交易所申请办理解禁，并按规定在限售股份解除限售日前3个交易日内刊登股份解除限售的提示性公告。”

公开资料显示，视觉中国预计将在4月26日披露2018年年报。

视觉中国logo 图片来源于网络

“视觉中国滥用知识产权，走向了另一个极端，加上恰巧大规模解禁，这是一个利空。” 经济学家余丰慧告诉锌财经。

从4月12日起到4月16日，在三个工作日里，视觉中国连续跌停，股价从4月11日收盘时的28元/股下挫至昨日收盘价20.41元/股，市值蒸发53.21亿元。

这是一张黑洞照片的代价。

从宠儿到弃子

股价跌跌不休，机构出逃，视觉中国似乎成为了资本市场弃子。从4月12日起，视觉中国成为了龙虎榜的常客。

4月12日，有4家机构席位合计卖出视觉中国3504.57万元。本周一、周二，分别有5家和4家机构，合计出仓约7500万元。

蹊跷的是，昨日龙虎榜买家席中，有三家机构合计买入视觉中国2495.53万元。在贾一看来，这三家机构有借机洗盘吸筹的可能。

值得一提的是，招商证券北京西直门北大街营业部从4月12日起连续2天占据买一席位，共计买入668.81万元。这似乎透露出一丝“搏傻”的味道。

4月12日起视觉中国龙虎榜榜单

事实上，在昨日收盘价20.41元/股持仓，机构有着自己的考量。锌财经通过Wind数据发现，从4月13日起，截至目前已有近140只基金下调了视觉中国的估值。

其中，财通系和华宝系基金将视觉中国的估值下调至20.41元/股。而泰信给出的估值为18.37元/股，也就是今天的集合竞价时触及的跌停价。

曾几何时，视觉中国还是资本市场的宠儿。

如今的视觉中国集团，在2011年由汉华易美、华盖创意、视觉中国整合而成，其中华盖创意隶属于华夏视觉。

2014年视觉中国带着国内“视觉素材产业龙头”的称号借壳上市，占尽先机。

图片来源于网络

华创证券今年年初研报显示，视觉中国和海洛创意的日均UV分别为26.93万和22.56万，高于其他图库网站。

另据草根调研数据显示，2017年，东方IC的年收入为1亿多，海洛创意在7000-8000万元。视觉中国2017年的年收入则高达8.15亿元，净利润2.91亿元。

而视觉中国的三季报显示，去年前三季，公司实现营收7.01亿元，同比增长20.97%；归母净利2.20亿元，同比增35.31%。

“公司具备视觉内容版权平台的稀缺价值，其优质内容的持续累积、渠道的不断下沉及客户数量的稳定增长将为其业绩增长提供有力保障。”这是中信证券此前对视觉中国的评价。

春风得意，关注度满满。Wind数据显示，截至2018年年末（数据仍在更新中），目前有共有254家机构持仓视觉中国，持仓股数合计1.32亿股，占总股本比重的18.82%。

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锌财经发现，目前交银施罗德重仓股数最多，共有9只基金参与其中。在基金产品中，持仓股数最多的为交银施罗德新生活力灵活配置混合型证券投资基金、博时主题行业混合型证券投资基金和交银施罗德精选混合型证券投资基金，分别持有1337.69万股、1200万股、662.33万股，占流通股比例分别为4.31%、3.87%和2.13%。

此外，目前共有155家机构流通股比例变动为正，变动幅度最大的为中证500交易型开放式指数证券投资基金，增长1.36%。

这显示了，在“黑洞事件”发生以前，视觉中国的“受宠”程度。

“知识版权行业还是一块蓝海，视觉中国下手比较早，国内相关企业也是凤毛麟角。这是它之前被诸多券商和研究机构看好的原因。” 余丰慧告诉锌财经。

根据中国产业信息网数据显示，到2020 年，中国版权图片市场实际销售规模超100亿元，版权图片行业正版化率将达44.81%，超过当前视频行业正版化水平（42.9%）。

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虽然视觉中国的未来发展仍有潜力，但是黑洞事件影响下，仍有近忧。贾一认为，如果黑洞事件继续发酵，加上网站仍未恢复，以及用户后续维权，至少会对视觉中国第二季度的业绩产生比较大的影响。

喧闹之后，还有行业的转机。余丰慧认为，视觉中国只是一个个案。经过整顿之后，如果产权企业规规矩矩做事，成长性还是非常高。当纠错机制发挥作用之后，整个行业将会朝着更为规范化的方向发展。

联创证券也表示，未来知识产权保护以及知识付费模式将更为科学、合理、完善。中长期商业模式结合国际先进经验将逐渐被大众消费者认可。

或许，黑洞事件，对于整个版权行业，是新的开始。

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